并表带来收入增加,研发逐渐深入:公司上半年完成了对迈普通信的并表,增加了网络设备的收入;同时前三季度的合同收入确认较多,为公司整体带来32%的高速增长;销售费用和管理费用大幅增加,主要是由于本期业务量增大、研发投入较多及子公司中软信息系统工程有限公司本期增加子公司迈普通信所致。目前公司研发的重大项目主要包括自主可控项目及金税三期项目,在目前行业进展屡超预期以及金税三期进展顺利的情况下,公司未来有望迎来业绩爆发。
   
金税三期巩固税务龙头商地位:公司是首批通过国家计算机信息系统集成一级资质认证的厂商,承担国家重大工程项目。
   
其中,公司目前是税务系统工程项目的支柱型供应商,随着金税三期的投入进入尾声和上线运行,公司的龙头地位得以稳固,未来税务业务将进入良性发展和稳定收获期。
   
操作系统+数据库,受益自主可控:目前公司软件产品涵盖操作系统和数据库,而这两项都将是国产替代过程中占据重要地位的软件产品。国产操作系统中标麒麟占据十分重要的地位,已经在部分品牌电脑中实现预装,预计随着Win10折戟,未来党政军系统操作系统的国产替代将会进一步推进,后续受益空间确定。同时,在重点领域如电网、军工等领域中国软件控股的武汉达梦数据库已经在重点项目中实现了产品应用范围的扩大和性能的进一步提升,未来随着关键领域基础软硬件的逐步国产化实现,数据库领域将具备实现大规模替代的能力。
   
维持“买入”评级:我们预计公司2016-2018年净利润分别为9330/12090/14980万元,EPS分别为0.19/0.24元/0.30元,现价对应PE分别为145/112/90倍。维持“买入”评级。
   
风险提示:自主可控进展低于预期。